日本股市创下了1990年以来的新高，这让人想起了日本在陷入所谓的“失去的十年”之前的“泡沫经济”。

智通财经了解到，自5月底以来，日经225指数突破了3万点大关，这是33年来未见的壮举。不过，该指数仍比1989年12月29日触及的38915点历史高点低18%左右。

日本央行在1990年初收紧货币政策后，泡沫破裂，引发股市和地价暴跌。到当年9月，日经指数跌至历史高点的一半。

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但分析师表示，日本不会重蹈泡沫时期的覆辙。

私人银行百达宏观经济研究主管Dong Chen表示：“很难说日本正面临与1980年代末相同的局面。”

三井住友银行经济学家Ryota Abe也表达了同样的看法。

“我们没有看到经济泡沫，”他表示。他指出，虽然东京大都会的房地产价格暴涨，通胀率也达到了几十年来的最高水平，但这不是一个全国性的现象，只在东京的一些地区出现。

此外，“日本目前的高通胀率是由于日元贬值和大宗商品价格高企导致的进口成本上升。我们不能称之为泡沫。”

什么导致了日本的泡沫？

1980年代，日本经济的快速增长、低失业率和容易获得信贷，推动了当时的股市上涨。

当时，日本央行的利率为2.5%，这是自1970年代初日本央行转向浮动汇率以来的最低水平。

低借贷利率助长了投机行为，从而推高了股市，导致了资产价格泡沫。

随着日本央行提高利率，这个世界第三大经济体陷入了一场长达十年的危机，这场危机后来被称为“日本失去的十年”——一段经济缓慢到负增长的时期，一直持续到今天。

日本的GDP从1991年到2011年平均每年增长0.7%，从2011年到2019年，日本的GDP增长率略低于1%。

这次不一样

Abe表示，这次股市的反弹有所不同，日经指数的表现也可以归因于其他一些因素。

首先，由于日元疲软，使得日本产品相对于竞争对手便宜，上市公司的财务业绩好于预期。

因此，日本企业在海外的经济表现更为强劲。

此外，为了响应东京证交所提高资本效率的要求，越来越多的日本公司回购了自己的股票。

媒体3月报道称，日本企业的股票回购将达到16年来的最高水平。

改革生效

百达的Chen表示，在已故日本首相安倍晋三的领导下，日本在过去十年中也经历了“一些结构性变化”。据悉，安倍晋三于2012年上任，并实施了所谓的“安倍经济学”政策。

安倍晋三的经济政策基于“三支箭”，即增加货币供应、增加政府支出、以及经济和监管改革以使日本更具全球竞争力。Chen表示，第三支箭可能最终会看到一些结果。

他指出，最值得注意的是，日本企业支出一直在上升，这意味着企业又开始投资了。

据报道，日本企业的资本投资将在2023财年达到创纪录的31.6万亿日元（2210.3亿美元）。

报道称，预计日本国内投资（约占总投资的三分之二）将连续第二年实现两位数的百分比增长，而海外投资可能增长22.6%，连续第三年实现两位数的增长。

Chen表示，这意味着日本企业可能已经摆脱了所谓的“资产负债表衰退”的心态，即家庭和企业旨在减少债务，而不是进行新的投资。

Chen表示，“现在我们看到了相反的情况，这意味着他们实际上在投资，因为他们已经很久没有投资了……我们认为这种趋势可能会持续更长时间。”

海外投资者涌入

外国投资者也对这个世界第三大经济体重新产生了兴趣。

三井住友银行的Abe指出，日本经济已经开始复苏，商业环境也出现了显著变化，比如2023年的工资增长会更高。

海外投资者在日本找到了机会，这要归功于日元贬值和股市可能有更高的上涨潜力。

亿万富翁巴菲特对日本股市的看好也激发了投资者对日本的兴趣。

也有一些外部因素提振了人们对日本的乐观情绪。

全球企业目前正将供应链从中国转移到海外，Chen表示，日本可能成为供应链回流的目的地之一，“特别是在半导体等技术密度较高的高端行业。”

他表示：“所有这些都表明，我们认为有理由比以往更加看好日本。”

前景如何？

日本央行将在股市能否继续强劲上涨方面发挥关键作用。如上所述，当日本央行在1990年初收紧货币政策时，日本市场暴跌。

现在，随着日本央行新任行长植田和男可能将带领日本央行走出极端鸽派立场，日本股市的前景如何？

英国保诚子公司Eastspring Investments的客户投资组合经理Oliver Lee表示，随着日本通胀压力的增加，未来12个月货币政策可能会“略微收紧”。

“短期技术指标看来处于高位，市场停滞或小幅回调可能是有益的，” Lee预计。

不过，Lee表示，日本的长期投资理由依然强劲，理由是公司基本盈利能力有所改善，且在东京证交所等机构的支持下，公司治理正在进行。

最值得注意的是，Lee指出，大多数国际投资者在其投资组合中仍减持日本股票。

他表示，由于企业股票回购的趋势预计将持续下去，对日本股票的需求将在今年下半年保持强劲。

本文源自：智通财经